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惠普持有現(xiàn)金持續(xù)枯竭債務(wù)遠(yuǎn)超科技產(chǎn)業(yè)同行

來源：

日期：2011-11-21

    騰訊科技訊（無忌）北京時(shí)間11月21日消息，據(jù)國外媒體報(bào)道，《華爾街日?qǐng)?bào)》周日撰文指出，由于不斷的進(jìn)行收購和資產(chǎn)減損，全球最大的PC制造商惠普持有的現(xiàn)金正在持續(xù)的枯竭。
    截至今年7月末，惠普持有大約130億美元的現(xiàn)金。但是此后不久，惠普便宣布斥資117億美元收購一家軟件公司，并為終止平板電腦業(yè)務(wù)進(jìn)行了10億美元現(xiàn)金的資產(chǎn)減損。惠普當(dāng)前的債務(wù)遠(yuǎn)超過絕大多數(shù)高科技公司，而且該公司未來還將會(huì)拿出46億美元用于收購。
    盡管惠普離破產(chǎn)依然很遠(yuǎn)，但是在該公司周一發(fā)布其截至10月末的第四財(cái)季財(cái)報(bào)時(shí)，公司管理現(xiàn)金的方式將可能成為投資人們的主要顧慮之一。一些投資人擔(dān)心，惠普未來是否將有足夠的現(xiàn)金用于大型收購，或是回購股票提升公司股價(jià)。Evercore Partners分析師羅布·西拉（Rob Cihra）表示，“惠普現(xiàn)在關(guān)于現(xiàn)金問題的評(píng)論，可能會(huì)與其凈利潤問題一樣重要。惠普當(dāng)前持有的現(xiàn)金數(shù)量，已經(jīng)完全限制了該公司的選擇。”
    今年9月接替“短命”的李艾科（Leo Apotheker），出任惠普首席執(zhí)行官的梅格·惠特曼（Meg Whitman），已經(jīng)認(rèn)識(shí)到現(xiàn)金問題將是她必須優(yōu)先解決的問題。惠特曼在此前的電話會(huì)議中曾表示，“我們同時(shí)也在集中恢復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表，改善公司的財(cái)務(wù)彈性，通過平衡和受紀(jì)律的方式，來完成資金劃撥。”
    消息人士透露，持有惠普大約1%股份的激進(jìn)投資者拉爾夫·惠特沃斯（Ralph Whitworth）在上周加入惠普同時(shí)會(huì)，就是希望能夠改變惠普的財(cái)務(wù)紀(jì)律。截至目前，惠普發(fā)言人對(duì)此未置可否。
    在惠普現(xiàn)金問題出現(xiàn)之前，該公司已經(jīng)經(jīng)歷了超過一年的動(dòng)蕩。在這段時(shí)間中，惠普更換了兩任首席執(zhí)行官，上任首席執(zhí)行官還曾提出了分拆PC業(yè)務(wù)的構(gòu)想，不過已經(jīng)被惠特曼否決。
    不過與科技產(chǎn)業(yè)之外的公司相比，惠普的財(cái)務(wù)狀況其實(shí)要好處許多。穆迪分析師理查德·蘭恩（Richard Lane）表示，與絕大多數(shù)高信用評(píng)級(jí)的公司相比，惠普的資產(chǎn)負(fù)債表要好出許多。但是與科技產(chǎn)業(yè)的同行相比，惠普的債務(wù)就要更多一些。今年前三季度，惠普的長期債務(wù)總額已從2008年的77億美元膨脹至190億美元。包括短期債務(wù)在內(nèi)，截至今年7月底，惠普的債務(wù)總額已升至超過250億美元。
    受惠普斥資117億美元收購英國軟件公司Autonomy的影響，惠普的債務(wù)增長了許多。與其它產(chǎn)業(yè)的公司相比，由于科技產(chǎn)業(yè)的變化非常迅速，成功的科技公司都傾向于不借債而持有巨額的現(xiàn)金。蘭恩說，這種情況讓惠普在科技公司當(dāng)中顯得與眾不同。
    舉例來說，截至最近的一個(gè)財(cái)季末，微軟持有450億美元的現(xiàn)金而沒有任何債務(wù)。思科持有280億美元的現(xiàn)金，甲骨文持有170億美元的現(xiàn)金，戴爾則持有90億美元的現(xiàn)金。目前，穆迪和另外一家評(píng)級(jí)公司惠譽(yù)都在對(duì)下調(diào)惠普的評(píng)級(jí)進(jìn)行考慮。如果這種情況發(fā)生，惠普依然能夠從資本市場借貸，但是就必須支付更高的利息。這將會(huì)有損于惠普的金融服務(wù)，該服務(wù)向消費(fèi)者提供貸款，來幫助他們購買惠普的產(chǎn)品。2010年，惠普向消費(fèi)者提供了大約60億美元的貸款。
    另一個(gè)問題是惠普的自由現(xiàn)金流。惠普在2008財(cái)年的自由現(xiàn)金流為120億美元，2009財(cái)年為102億美元，2010財(cái)年降至了84億美元。該公司在今年8月份曾預(yù)計(jì)，本財(cái)年的自由現(xiàn)金流大約為80億美元。
    惠普的部分現(xiàn)金將會(huì)用于派息和回購股票。回購股票能夠通過削減流通股數(shù)量，增加每股收益來提升惠普的股價(jià)。惠普去年平均每個(gè)季度斥資大約34億美元用于回購股票。惠譽(yù)高級(jí)分析師約翰·維特（John Witt）認(rèn)為，惠普未來仍將會(huì)繼續(xù)回購股票，但是“遠(yuǎn)不及”最近的回購數(shù)量。
    缺少資金還將會(huì)在收購問題上影響到惠普。惠普近些年來完成了多宗大規(guī)模的并購交易。除收購Autonomy之外，近年來收購ArcSight、3PAR、Palm和3Com的涉及金額均超過10億美元。不過維特說，如果惠普想要繼續(xù)維持其信譽(yù)等級(jí)，“該公司就沒有空間在完成超過10億美元的并購交易。”