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惠普持有現金持續枯竭債務遠超科技產業同行

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日期：2011-11-21

    騰訊科技訊（無忌）北京時間11月21日消息，據國外媒體報道，《華爾街日報》周日撰文指出，由于不斷的進行收購和資產減損，全球最大的PC制造商惠普持有的現金正在持續的枯竭。
    截至今年7月末，惠普持有大約130億美元的現金。但是此后不久，惠普便宣布斥資117億美元收購一家軟件公司，并為終止平板電腦業務進行了10億美元現金的資產減損。惠普當前的債務遠超過絕大多數高科技公司，而且該公司未來還將會拿出46億美元用于收購。
    盡管惠普離破產依然很遠，但是在該公司周一發布其截至10月末的第四財季財報時，公司管理現金的方式將可能成為投資人們的主要顧慮之一。一些投資人擔心，惠普未來是否將有足夠的現金用于大型收購，或是回購股票提升公司股價。Evercore Partners分析師羅布·西拉（Rob Cihra）表示，“惠普現在關于現金問題的評論，可能會與其凈利潤問題一樣重要。惠普當前持有的現金數量，已經完全限制了該公司的選擇。”
    今年9月接替“短命”的李艾科（Leo Apotheker），出任惠普首席執行官的梅格·惠特曼（Meg Whitman），已經認識到現金問題將是她必須優先解決的問題。惠特曼在此前的電話會議中曾表示，“我們同時也在集中恢復資產負債表，改善公司的財務彈性，通過平衡和受紀律的方式，來完成資金劃撥。”
    消息人士透露，持有惠普大約1%股份的激進投資者拉爾夫·惠特沃斯（Ralph Whitworth）在上周加入惠普同時會，就是希望能夠改變惠普的財務紀律。截至目前，惠普發言人對此未置可否。
    在惠普現金問題出現之前，該公司已經經歷了超過一年的動蕩。在這段時間中，惠普更換了兩任首席執行官，上任首席執行官還曾提出了分拆PC業務的構想，不過已經被惠特曼否決。
    不過與科技產業之外的公司相比，惠普的財務狀況其實要好處許多。穆迪分析師理查德·蘭恩（Richard Lane）表示，與絕大多數高信用評級的公司相比，惠普的資產負債表要好出許多。但是與科技產業的同行相比，惠普的債務就要更多一些。今年前三季度，惠普的長期債務總額已從2008年的77億美元膨脹至190億美元。包括短期債務在內，截至今年7月底，惠普的債務總額已升至超過250億美元。
    受惠普斥資117億美元收購英國軟件公司Autonomy的影響，惠普的債務增長了許多。與其它產業的公司相比，由于科技產業的變化非常迅速，成功的科技公司都傾向于不借債而持有巨額的現金。蘭恩說，這種情況讓惠普在科技公司當中顯得與眾不同。
    舉例來說，截至最近的一個財季末，微軟持有450億美元的現金而沒有任何債務。思科持有280億美元的現金，甲骨文持有170億美元的現金，戴爾則持有90億美元的現金。目前，穆迪和另外一家評級公司惠譽都在對下調惠普的評級進行考慮。如果這種情況發生，惠普依然能夠從資本市場借貸，但是就必須支付更高的利息。這將會有損于惠普的金融服務，該服務向消費者提供貸款，來幫助他們購買惠普的產品。2010年，惠普向消費者提供了大約60億美元的貸款。
    另一個問題是惠普的自由現金流。惠普在2008財年的自由現金流為120億美元，2009財年為102億美元，2010財年降至了84億美元。該公司在今年8月份曾預計，本財年的自由現金流大約為80億美元。
    惠普的部分現金將會用于派息和回購股票。回購股票能夠通過削減流通股數量，增加每股收益來提升惠普的股價。惠普去年平均每個季度斥資大約34億美元用于回購股票。惠譽高級分析師約翰·維特（John Witt）認為，惠普未來仍將會繼續回購股票，但是“遠不及”最近的回購數量。
    缺少資金還將會在收購問題上影響到惠普。惠普近些年來完成了多宗大規模的并購交易。除收購Autonomy之外，近年來收購ArcSight、3PAR、Palm和3Com的涉及金額均超過10億美元。不過維特說，如果惠普想要繼續維持其信譽等級，“該公司就沒有空間在完成超過10億美元的并購交易。”