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凡客冰封一年上市再解凍：“流血”IPO不劃算

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日期：2012-11-06

凡客投資方之一啟明創投合伙人甘劍平日前表示，凡客已做好隨時赴美上市的準備，正在選擇提交招股書的時機。凡客昨日向南都表示，關于上市，公司目前沒有可以對外發布的消息，強調凡客今年的重點目標是在第四季度實現贏利。
YY成功案例或激勵凡客
去年11月，凡客走到上市征途的最后階段，預定次月8日在美國掛牌上市。當時消息稱，凡客已任命中金、花旗、摩根士丹利等5家投行作為承銷商。就在即將開始路演的前一天，“金融大鱷”索羅斯說了一句意味深長的話：“從今天開始到12月8日，你什么都不要做�！�
陳年(微博)從善如流。隨后美股狂泄，中國概念股在美上市的大門基本關閉。直到上月，多玩Y Y向美國SE C提交了IPO申請，計劃融資1億美元，大摩、德銀、花旗擔任Y Y上市主承銷商，中概股赴美上市行情呈現回暖跡象。
投資人啟明創投合伙人甘劍平日前更透露，凡客誠品已經做好了美國上市準備，正選擇提交招股書的時機。
甘劍平認為，如果YY能在美股順利完成募股，凡客就可以啟動上市程序。更稱目前凡客的財務指標已調至較優狀態，并在未來數月即可盈利。
“去年11月，我們確實在做IPO一些相關準備，但大環境太差；老板(陳年)見了索羅斯，交流完后主動放棄了IPO。如果硬著頭皮去沖刺的話，投資者利益不能保證。”凡客人士表示，但目前并未收到最新關于重啟上市的消息。
“流血”上市不劃算
過去4年，陳年、雷軍(微博)等3人2007年7月湊出來的700萬元啟動資金，吸引了6輪、總額高達4.22億美元的后續投資，投資方包括IDG、聯創策源、軟銀賽富、啟明創投、老虎基金、中信產YE基金、嘉里集團和淡馬錫等。
有投資基金合伙人表示，YY盤子較小，資本市場還會購買，但凡客此前有過6輪融資，光第六輪融資就融了2.3億美元，估值30億美元。
“現在IPO，資本市場給的估值只有10億美元。如果上市，凡客會大幅流血�！鄙鲜龌鸷匣锶朔Q，“凡客IPO時估值要達到45億美元，否則第六輪投資者就虧了。但如果是45億美元估值，目前投行沒有辦法承銷出去。”
易觀國際分析師陳壽送亦表示，電商企業的估值較前些年明顯要低，投資者的既得利益不斷稀釋，而目前整體行情并不樂觀，“如果現時上市，估計會比較吃虧。除非凡客遇到了非常大的資金瓶頸，所以一般而言不會選擇這個時候上市�！�
第四季度能否實現贏利？
凡客人士表示，公司今年的重點目標，是期望在第四季度實現贏利。
凡客去年流出的IPO文件資料顯示，2011財年(2010年7月至2011年6月)，凡客當期銷售收入19 .37億元，比2010年財年4 .72億元增長300%，但其凈虧損額也從6800萬元增長到4.86億元，增幅達600%。按凡客總訂單數1797.6萬件計，凡客客單價是108元，每張訂單虧損27元。
除了關鍵詞“贏利”外，從去年開始，凡客還把重心放在“調整”二字上，包括事業部的重新劃分、產品線梳理等，精耕細作。今年6月，凡客確立了6大6小共12個事業部，和19條產品線的公司架構。前不久，又調整成了11個事業部。比如之前一個人既要負責針織衫又負責羽絨服，現在則細分由不同人員專人負責。
事業部的調整一方面提高了公司運營效率，同時也讓陳年能更直接的了解公司運營情況。陳年坦言凡客此前做錯了很多東西，因此“不得不一點點做對的東西來還債”。
凡客人士透露，去年到現在，其SKU(單品品類)數量減少了一半至6萬，“把電飯煲、掃把之類的非核心產品剔除了”。
收縮品類的同時，凡客也在合縱連橫。上月末，凡客正式宣布入駐蘇寧易購，雙方合作拉開大幕。蘇寧易購執行副總裁李斌更透露，蘇寧易購除與凡客在產品銷售層面展開合作外，還將在服務、管理、營銷、物流資源整合等多個方面展開全面合作。